Basé sur un sondage des clients des marchés émergents de JP Morgan, une enquête mensuelle sur les positionnements en obligations et en devises des ME menée auprès de 200 investisseurs gérant plus de USD 1 mille milliard d'actifs des ME. Les scores varient de +10 (nette surpondération) à -10 (nette sous-pondération). Source: JP Morgan, données au 31.08.2018 des marchés émergents peut être classées dans leur ensemble dans la catégorie des obligations des marchés émergents1. Une émission donnée peut notamment être libellée dans la monnaie nationale d’un pays (appelée ci-après obligations des pays émergents en monnaie locale) ou dans une monnaie forte2 comme le dollar américain, Les obligations des marchés émergents tirent parti de la croissance économique, qui constitue un facteur déterminant du développement des pays concernés et, au bout du compte, de leur stabilité politique. Ces deux facteurs, tour à tour, accroissent la probabilité qu’un emprunteur souverain honore ses engagements. Or, les données disponibles indiquent que la gouvernance des pays A l’aune de l’indice JP Morgan Corporate EMBI, les spreads des obligations d’entreprises des marchés émergents sont désormais équivalents à ceux de la dette souveraine en monnaie forte, faisant apparaître un resserrement de 66 points de base (pb) depuis début 2013.

0,37 %. Le bien-fondé de cette théorie a pu également être constaté depuis 2000 avec l’indice JP Morgan de devises de marchés émergents, qui a enregistré des gains annualisés compris entre 5 % et 6 % jusqu’au milieu de l’année 2012 par rapport au dollar américain, au yen ou à l’euro.

4 Selon les notes attribuées aux obligations incluses dans l'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified au 31 décembre 2011 5 Selon le rendement moyen des obligations incluses dans l'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified au 31 décembre 2011. 4 Un profil rendement/risque favorable Le caractère favorable du profil rendement/risque découle de nombreuses et fortes tendances séculaires e Par exemple, l’indice JP Morgan Emerging Market Bond Index – Global Diversified benchmark, qui suit la dette souveraine émergente en monnaie forte, présentait une dette totale en circulation de 931 milliards de dollars dans 73 pays au 30 avril 2019, par rapport à seulement 263 milliards de dollars dans 32 pays fin 2006. Remarque : la dette des marchés émergents négociable au niveau Dette des marchés émergents obligations en devises locales (compte tenu de la duration plus faible de l'indice en devises locales). Nous estimons donc le portage total des obligations notées investment grade en devises fortes à environ 6,5% (5% de rendement + 1,5% de roll down), alors que 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Dec-13 EMBIGLOBAL GBI-EM Global Div. pour les

croissance soit un peu plus faible parmi les autres marchés émergents, ce qui prépare le terrain pour une l'inflation (l'indice des dépenses personnelles de consommation) Les rendements des obligations d'État mondiales Source: Bloomberg, Goldman Sachs, J.P. Morgan en monnaie locale et du rendement de la.

Indice mondial de rendement total des obligations de marchés émergents JP Morgan (en monnaie locale). Produits de base et immobilier : Or au comptant ($/once)/autres produits de base : Indice de rendement total S&P GSCI (CME). Le graphique suivant présente quelques uns des marchés émergents dont les actifs obligataires ont fortement reculé en août. Graphique 2 : Mouvement de baisse du début août - rendement de la dette (%) émergente en devises locales (DEDL) Note: depuis le début du mois juqu'au 20/08/2018. Source : JP Morgan, données au 20/08/2018 0,37 %. Le bien-fondé de cette théorie a pu également être constaté depuis 2000 avec l’indice JP Morgan de devises de marchés émergents, qui a enregistré des gains annualisés compris entre 5 % et 6 % jusqu’au milieu de l’année 2012 par rapport au dollar américain, au yen ou à l’euro.

Le MSCI est l'indice de Morgan Stanley International Capital qui mesure les performances des marchés boursiers dans les pays émergents (1987=100, échelle de [] gauch e) , et l'EMBI ( Emerg in g Markets Bond Index) (en points de base, échelle de gauche) est l'indice de JP Morgan qui permet de mesurer l'écart de rendement entre les instruments de dette des marchés émergents et les bons

Nouveau vent de panique sur les pays émergents ! Bloc "A lire aussi" Après une sévère crise entre 2013 et 2015, les marchés financiers de plusieurs de ces pays sont à nouveau fragilisés. Si certaines places boursières résistent mieux que d’autres, le MSCI Emerging Market – indice global pour les actions émergentes – a perdu 22% depuis son pic annuel du 26 janvier dernier. En ce qui concerne les obligations émergentes en monnaie locale, la quasi-totalité des pertes pour les investisseurs internationaux provient de la dépréciation des devises. Comme le montre le graphique suivant, la composante devises de l’indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified est en baisse de 15 % depuis le début de l’année. La composante taux d’intérêt, en revanche, a été Obligations d’État: Indice de rendement total des obligations d’État mondiales Bloomberg Barclays. Indice mondial de rendement total des obligations de marchés émergents JP Morgan (en monnaie locale). Produits de base et immobilier : Or au comptant ($/once)/autres produits de base. Indice de rendement total S&P GSCI (CME). Immobilier Toujours est-il que la hausse de cette semaine a atténué la performance négative des marchés émergents depuis le début de l’année, due pour partie à la vigueur du dollar : l’indice JP Morgan GBI, représentatif de la dette souveraine libellée en devise locale, affiche une hausse de 1 % en monnaie locale en 2018, mais il accuse une baisse de près de 8 % en dollar. Un accès de

Source : Bloomberg Finance L.P. Indice JP Morgan des monnaies des marchés émergents (EMCI), au 26 octobre 2018. TS : Nous préférons les obligations de ME en monnaies locales, surtout en raison de la faiblesse des monnaies des ME. Je crois aussi que les pays qui font preuve de diligence à l’égard de leur situation budgétaire et de leurs réformes structurelles seront récompensés

Source : Bloomberg Finance L.P. Indice JP Morgan des monnaies des marchés émergents (EMCI), au 26 octobre 2018. TS : Nous préférons les obligations de ME en monnaies locales, surtout en raison de la faiblesse des monnaies des ME. Je crois aussi que les pays qui font preuve de diligence à l’égard de leur situation budgétaire et de leurs réformes structurelles seront récompensés L’indice élargi des obligations d’entreprise des marchés émergents – le JPMorgan CEMBI Broad Diversified – offrait des rendements de 5,4% fin décembre, nettement supérieurs à ceux des obligations américaines et européennes investment grade et des obligations … High Yield, les obligations des marchés émergents libellées en dollars par l’Indice J.P. Morgan EMBI Global Diversified, les obligations « investment grade » américaines par l’Indice J.P. Morgan JULI, les obligations de collectivités locales américaines par l’Indice Bloomberg Barclays Municipal Bond, et les obligations Il est intéressant de noter en effet que l'internationalisation des obligations émergentes en monnaie locale dépend de la volonté des investisseurs étrangers d'assumer un risque de change sur ces actifs, mais aussi de leur capacité à neutraliser ce risque (CGFS, 2007 ; Turner, 2012). Symétriquement, le développement des marchés de dette en monnaie locale engendre de la stabilité Les actions des marchés émergents sont représentées par l’indice MSCI Marchés émergents ($ US), les obligations des marchés émergents sont représentées par l’indice JP Morgan des obligations des ME – indice global ($ US) et la stratégie équilibrée des marchés émergents est représentée par une combinaison égale de ces deux indices.

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